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　　今年以來紡織服裝行業的實體和資本表現均不如人意。實體經濟上，受到人民幣升值、上游石油產品價格居高不下等影響；資本市場上，3月份漲幅居前的紡織服裝個股，幾乎都因為外部概念——比如單月漲了三成的江蘇陽光源于多晶硅項目。理財周報就紡織服裝行業現狀及發展，專訪了國泰君安首席研究員李質仙。 

　　“近10年來最艱難的一年” 

　　李質仙表示，自2002年加入WTO之后，我國紡織服裝行業保持較高的發展速度。從2002年開始，紡織服裝行業就維持比較好的景氣度，2002-2005年行業增長率都維持在20%以上，2005-2007年持續3年利潤的增幅超過收入增幅。 

　　但上市的紡織服裝公司主營收入及營業利潤增長率去年出現明顯下滑。此外有數據顯示，2007年紡織全行業出口增速自2003年以來首次低于20%。今年以來的增速進一步下滑，其中紡織、服裝1－2月份的固定資產投資額同比分別降低6.4%、10.9%。有專家指出，由于紡織行業出口拉動作用明顯，在內銷平穩增長的情況下，今年將是紡織“近10年來經營最艱難的一年”。 

　　人民幣升值為最大負面因素 

　　紡織服裝行業分化明顯。李質仙表示，由于行業本身的特點，大部分企業盈利狀況不佳，“約2/3的企業微利經營，僅有30%甚至20%的企業屬于集中度較高、利潤增長較快的企業”。李質仙認為，紡織服裝行業在2007年達到一個相對頂峰，2008年受到人民幣加速升值、出口下降、人力成本增高等因素影響，開始進入一個“相當困難”的發展階段。今年影響該行業最重要的因素包括：人民幣持續升值；新勞動法推出后的勞動力成本大幅增加；國家出口退稅率下降；印染行業新準入標準等。 

　　李質仙表示，影響紡織服裝行業第一因素就是出口。作為出口依存度高的行業，受到人民幣對美元持續升值的影響，出口價格提高、利潤被大幅侵蝕。“比如上游的棉紡行業，今年的發展將非常困難”。而下游的產品出口，受到美國次貸危機和經濟發展放緩影響，“對美出口在今年一季度沒有增長，勉持持平”。 

　　另一個影響因素在于勞動力價格上漲。紡織服裝行業每年勞動力價格上漲在20%左右，行業平均工資為全國制造業平均工資的70%。新勞動法推出后，作為勞動力密集型行業，勞動力成本上漲非常明顯。“一些專門做外加工訂單的企業，有訂單就需要加班。而目前的情形則是，沒有訂單也要支付員工工資，而有加班則必須支付雙倍工資”。 

　　關注七匹狼等品牌服裝企業 

　　相較紡織子行業的窘境，一些經營模式獨特的品牌服裝上市企業前景光明。“服裝景氣度明顯好于紡織。在出口進入下行通道時，內銷、品牌、渠道做得好的服裝企業優勢十分明顯”，李質仙表示，最典型的莫過休閑服生產企業七匹狼(002029.SZ)——其利潤增幅每年都達到50%以上。2007年七匹狼主營業務收入8.69億元、利潤1.23億元，分別增長79.82%和85.51%，綜合毛利率達到35.68%。數據顯示，七匹狼銷售渠道增長較快，2007年全年新增店面519家。 

　　除了七匹狼之外，李質仙認為，老牌服裝企業雅戈爾(600177.SH)增長勢頭也很好。在紡織服裝、房地產以及股權投資多元化經營結構下，該公司2001年實現營業利潤36.43億元，凈利潤24.76億元，分別同比增長259.87%和220.45%。2007年該公司各類服裝產品銷售收入均比上年有所增加，其中襯衫和西服分別同比增長31.75%和13.88%，產品毛利率由2006年的35.65%提升至36.55%。此外，值得關注的還有毛利率增速較快報喜鳥(002154.SZ)以及做紐扣的偉星股份(002003.SZ)。 

　　李質仙認為，紡織行業最好的企業為魯泰A(000726.SZ)，其主要產銷多種紡織及成衣產品，包括棉紗、色織布及襯衣。該公司2007年實現主營業務收入38.11億元、凈利潤4.6億元，分別同比增長26.9%和35.2%。隨著生產規模的不斷擴大，2007年該公司新增2000萬米色織布和200萬件襯衫產能。